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南芯科技(688484)

投資要點

XREAL Beam 內(nèi)置 SC89601D+SC8541 快充方案， 南芯快充產(chǎn)品開拓 VR 新賽道。2023 年 6 月 13 日， 全球領(lǐng)先 AR 眼鏡品牌 XREAL（原 Nreal） 正式對外發(fā)布新款硬件產(chǎn)品——XREAL Beam 投屏盒子。 XREAL Beam 是為 XREAL Air 眼鏡所打造“AR 空間屏” 硬件解決方案， 是 AR 行業(yè)首款實現(xiàn)投屏畫面在空間中 3DoF懸停的空間計算終端。 XREAL Beam 內(nèi)置 4870mAh 大容量電池， 可為 XREAL Air眼鏡直接供電， 且內(nèi)置 SC89601D+SC8541 快充方案（由南芯科技提供） 可支持27W 快充， 快速充電 50%僅需 30 分鐘， 自此南芯科技產(chǎn)品正式進(jìn)入 AR 市場。

SC89601D+SC8541 快充方案， 為 AR 安全快速充電保駕護(hù)航。 SC89601D 為1.5MHz 高度集成開關(guān)模式降壓充電器， 具有 NVDC 電源路徑管理功能， 用于單節(jié)鋰離子電池高效、 同步 3A 降壓。 該產(chǎn)品適用于 1 節(jié)鋰離子電池應(yīng)用及 NVDC 系統(tǒng)電源路徑管理， 可分離系統(tǒng)負(fù)載和及充電電流， 且系統(tǒng)可使用深度耗盡型電池供電，應(yīng)用于智能手機(jī)及便攜式互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和配件等。 SC8541 為采用開關(guān)電容架構(gòu)充電IC， 最大支持 8A 充電電流， 效率達(dá) 97%。 其開關(guān)電容結(jié)構(gòu)和集成 FET 經(jīng)過優(yōu)化，可實現(xiàn) 50%占空比， 使電纜電流為傳遞于電池電流的 1/2， 減少充電電纜損耗， 并限制應(yīng)用中溫度上升。 廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、 平板電腦及便攜式互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和配件等場景。

XR 產(chǎn)品進(jìn)入百家爭鳴時代， XREAL 為 AR 出貨量最大品牌。 2012 年谷歌消費(fèi)級AR 眼鏡 Google glass 推出， 正式開啟 VR/AR 探索時代； 2015 年， 微軟 HoloLens發(fā)布， 結(jié)合 AR 與 VR 引入 MR 概念； 2023 年， 蘋果 Vinson Pro 發(fā)布， 將 XR 行業(yè)推向新高度。 目前， 全球 VR/AR 主要廠商有蘋果、 Facebook、 HTC、 Microsoft、樂相科技、 字節(jié)跳動及索尼。 據(jù)艾瑞咨詢樂觀預(yù)測， 預(yù)計 2025 年前， 包括蘋果在內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、 手機(jī)廠商等頭部企業(yè)將陸續(xù)推出切入 XR 領(lǐng)域新品， 將刺激行業(yè)正向推動； 2030 年左右， XR 產(chǎn)業(yè)或?qū)⑼黄片F(xiàn)有技術(shù)瓶頸， 推動供應(yīng)鏈走向成熟， 刺激 C 端消費(fèi)， 最終完成消費(fèi)者市場規(guī)模上量， 樂觀預(yù)測下出貨量可達(dá) 10.76 億臺。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)， 2022 年 AR 設(shè)備全球出貨量為 27 萬臺， 其中全球消費(fèi)級 AR 品牌出貨量為 17 萬臺； XREAL 出貨量為 9.8 萬臺， 占全球 AR 市場 37%， 為 2022 年AR 行業(yè)出貨量最大品牌， 同比增長 717%。

投資建議： 我們預(yù)測公司 2023 年至 2025 年營業(yè)收入分別為 17.56/23.71/31.07 億元， 增速分別為 35.0%/35.0%/31.0%； 歸母凈利潤分別為 3.39/5.18/6.58 億元， 增速分別為 37.6%/52.9%/26.9%； 對應(yīng) PE 分別為 50.9/33.3/26.2。 考慮到公司為電源及電池領(lǐng)域提供端到端完整解決方案稀缺性標(biāo)的， 疊加公司在電荷泵技術(shù)領(lǐng)域架構(gòu)最為完善研發(fā)更為前沿， 且快充方案應(yīng)用領(lǐng)域向 AR 等賽道拓展， 為公司未來業(yè)績增長夯實基礎(chǔ)， 維持買入-A 建議

風(fēng)險提示： 行業(yè)庫存消化緩慢， 下游需求不及預(yù)期； 產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期， 新品迭代延緩； 電荷泵充電管理芯片市場競爭加劇風(fēng)險。