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出口型企業受益人民幣貶值上市公司強調“風險中性”原則

2023-07-07 09:12:42來源：證券時報

證券時報記者張一帆

4月以來人民幣呈貶值趨勢，近期人民幣匯率中間價對美元已在7.2關口持續震蕩。一般而言，人民幣貶值有利于出口型企業業績表現，部分企業近期也在業績預告、互動平臺上確認這一規律的應驗。

(資料圖)

不過，隨著匯率風險中性原則逐步深入人心，越來越多的企業不再片面追逐匯率波動帶來的收益，而是主動通過衍生品交易、出口訂單條款協商等方式，規避匯率波動風險。

4月以來，人民幣對美元匯率持續走低，7月6日最新的人民幣匯率中間價對美元調貶130個基點，報7.2098。在3月底時，人民幣匯率中間價對美元尚處于6.8717，三個月內，人民幣對美匯率貶值約5%。

一般而言，人民幣貶值的大環境利好于出口型企業。德邦證券分析師徐偲稱，人民幣貶值對出口型企業的利好主要體現在三個方面：一是人民幣貶值能夠降低本國產品相對外國產品的價格，提升產品競爭力從而獲取更多訂單；二是外幣升值導致結算價上升，對應報表人民幣收入增加，毛利率提升；三是出口型企業往往擁有部分美元資產（如貨幣資金、應收賬款等），匯率波動形成的匯兌收益計入財務費用，影響當期凈利潤。

近期，人民幣貶值對企業的影響引發投資者廣泛關注。多家上市公司已在互動平臺上回應稱受益于人民幣貶值，相關公司普遍存在較高的出口、外銷業務比重。

比如，兆龍互連(300913)表態，“美元對人民幣匯率上升有利于提升出口業務利潤率”。健盛集團(603558)表示，“公司收入基本以美元結算，人民幣貶值有利于公司出口，同時也會產生部分匯兌收益”。豪鵬科技(001283)介紹，“人民幣對美元的匯率貶值對公司業績有一定正面影響”。

因本輪人民幣貶值自二季度開始，而A股半年報披露尚未正式開始，暫時沒有明確的財務數據可以定量說明出口型企業在本輪匯率波動中的具體受益情況。不過，在逐漸出爐的業績預告中，已有部分企業提及匯率變化對公司業績提升的積極影響，并獲得市場關注。

7月5日晚間披露業績預喜公告的長盛軸承就提及，上半年匯率的變動使得公司取得了一定匯兌收益，長盛軸承今年上半年凈利潤預計為盈利1.1億元至1.3億元，同比增長42%至67%，6日早盤，長盛軸承盤中沖高漲逾5%。此前，亨迪藥業也在業績預喜公告中提及，美元升值導致匯率變動對公司上半年業績有正向影響。

從歷史數據來看，出口類企業盈利能力與美元對人民幣匯率呈正相關有充分支撐。據德邦證券統計，2022年美元對人民幣平均匯率為6.72，相比2021年提升0.27，當年22家輕工板塊出口鏈公司毛利率/凈利率分別為26.0%/8.4%，分別同比提升1.73個百分點/0.56個百分點。

不過，匯率波動是柄雙刃劍，人民幣貶值時的利好因素，在人民幣升值時就會變成利空。隨著“不要賭匯率波動”觀念的深入人心，越來越多的企業不再單方面強調人民幣貶值帶來的拉動作用，而且更多強調風險中性的原則，尋求規避外匯市場風險。

滬電股份(002463)2022年度外銷收入占比超過70%，對美元對人民幣匯率相對敏感。公司雖然確認美元升值對公司匯兌收益有正向影響。不過，滬電股份強調“整體上公司依然主要采用合理安排外幣結構和數量、平衡外幣收支的方法來控制匯率風險，并根據匯率市場走勢安排外幣存貸款的期限結構，適當開展外匯衍生品交易，以鎖定成本、規避和防范匯率或利率風險?！?/p>

豪鵬科技在確認受益人民幣貶值的同時，也強調穩健經營，公司堅持匯率“風險中性”原則，“通過加強對匯率變動的分析與研究，采取包括外匯套期保值等多種方式來平衡匯率波動給公司業績表現帶來影響。”

柏星龍(833075)、冠盛股份(605088)則在與客戶洽談合同時提前考慮匯率波動情況。柏星龍表示，公司在向客戶報價時會考慮匯率波動因素，增加一定利潤空間并與銀行合作鎖定即期匯率等方式，防范人民幣匯率波動對公司境外收入帶來的風險。冠盛股份的海外業務占比高達90%以上，公司在合同條款約定上將匯率波動進行超額累計，當匯率波動達到一定量級會進行調價。冠盛股份強調，“面對匯率，公司一直秉持風險中性原則?！?/p>

此外，當下出口型企業普遍在海外設廠，也從客觀上進一步模糊了企業盈利能力提升與匯率變化的正相關關系。

聚膠股份(301283)去年在波蘭投資的工廠竣工投產，公司從單一工廠增加至兩個工廠。聚膠股份表示，新廠落地后，一方面增加了人工成本、折舊、管理與制造成本等綜合成本；另一方面，原材料采購成本也出現上漲。目前聚膠股份在其他方面的成本提升，抵消掉了美元升值帶來的收益和海運費大幅下降帶來的成本節省。

鞋履生產龍頭華利集團(300979)的情況則更為復雜，公司各項業務分布全球，使用不同的貨幣結算。公司主要貿易子公司在香港，銷售收款以及主要原材料、設備采購用美元結算；管理總部、開發中心開支部分用人民幣支付。而在越南、印尼、緬甸、多米尼加等地的子公司，報表本位幣是當地貨幣。整體來看，華利集團2022年度匯兌收益8200萬元，2023年一季度匯兌損失3500萬元，實際上在當期凈利潤占比都比較小。

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