近日，一則中信證券對農夫山泉終止上市輔導的消息，打消了外界對農夫山泉上市與否的猜想。10年的上市輔導，就此畫上了休止符。

盡管農夫山泉一直聲稱“沒有上市計劃”，但并不代表創始人鐘睒睒不想逐鹿資本市場。記者注意到，鐘睒睒旗下的北京萬泰生物股份公司于2018年11月16日披露招股書，其中大略呈現了浙商大佬鐘睒睒的家底和股權版圖，亦透露了農夫山泉的利潤數據。

從公開信息可見，隱形富豪鐘睒睒對“養生堂家族”企業的控股比例極高，旗下核心企業負債率均較低。更耐人尋味的是，2018年，養生堂有限公司首次閃現于A股公司的股東榜。

農夫山泉不差錢?

浙江證監局信息顯示，2018年12月29日，農夫山泉與中信證券簽署了上市輔導協議的終止協議。原本參與農夫山泉上市輔導的中介機構，還包括天健會計師事務所、北京競天公誠律師事務所。

事實上，有關農夫山泉上市的消息不絕于耳，最近一次發生在2018年8月。當時，公司董秘回應稱：“農夫山泉沒有上市計劃。”他還表示：“農夫山泉10年前開始參加輔導，每次都要報，到現在為止都是例行輔導。公司目前現金流充裕，并沒有上市計劃。”

從上述消息看，農夫山泉短期內不會謀求上市。但是否如董秘所言，農夫山泉真的是因“不差錢”而不想上市?

兄弟公司萬泰生物的預披露招股說明書，透露了農夫山泉的財務數據。2018年11月披露的招股材料顯示，農夫山泉2017年度未經審計的凈利潤為33.7億元，2018年上半年凈利潤達20.24億元。截至2017年末，公司總資產164.8億元，凈資產111.4億元;截至2018年6月30日，總資產192.2億元，凈資產131.9億元，由此計算負債率均約32%。

早在2016年6月，萬泰生物就曾遞交過招股申報材料。彼時資料顯示，2014年、2015年，農夫山泉合并報表經審計的凈利潤分別為13.6億元、15.2億元，截至2014、2015年末，總資產分別為92億元、110億元，凈資產依次是48.5億元、60億元。盡管缺了2016年度的財務數據，但兩組數據足以顯示，農夫山泉這幾年業績大幅增長，負債率在下降，可能還真的不差錢!

農夫山泉官網顯示，除“農夫山泉”品牌之外，公司先后創立了“農夫果園”、“尖叫”、“水溶C100”、“力量帝”、“東方樹葉”等品牌，在市場上均有一定知名度。

萬泰生物兩度沖刺上市

有心栽花花不開，無心插柳柳成蔭。鐘睒睒旗下核心資產農夫山泉尚未登陸資本市場，但他半路收購的萬泰生物，正行進在IPO的路上。

證監會網站信息顯示，萬泰生物已兩次預披露招股說明書。該公司主營診斷試劑及疫苗產品，2016年版招股書顯示，2013年至2015年，萬泰生物營業收入分別為5億元、6億元、6.8億元，凈利潤依次是9623萬元、1.15億元、1.25億元。2018版招股書顯示，2016年、2017年、2018年上半年，營業收入分別為8.4億元、9.5億元、4.5億元，凈利潤分別是1.31億元、1.5億元、1.01億元。

鐘睒睒“跨界”生物醫藥源自一筆收購。成立于1991年的萬泰生物最早時是中外合資企業，后被港資企業收購。2001年9月，鐘睒睒得知香港公司有意轉讓萬泰生物股權，最終通過旗下養生堂有限公司以1710萬元購得95%股權。2007年末，變更為股份有限公司。

目前，鐘睒睒直接持有萬泰生物20.2053%的股權，并通過養生堂間接持有公司63.3526%的股份，合計持有公司83.5578%的股權，為公司的實際控制人。

萬泰生物本次擬募集資金3.8億元，用于化學發光試劑制造系統自動化技術改造及國際化認證項目、宮頸癌疫苗質量體系提升及國際化項目等。建成后，預計將實現化學發光診斷試劑年產能1億人份、疫苗年產能3000萬支。

鐘睒睒的養生堂版圖

盡管擁有高調的品牌，但浙商鐘睒睒素來低調，與各類富豪榜“絕緣”。這位種過蘑菇、賣過窗簾、當過記者的65歲營銷奇才，被業界稱為“獨狼”。據說，“農夫山泉有點甜”“我們不生產水，我們只是大自然的搬運工”等耳熟能詳的廣告詞，均出自鐘睒睒本人。

商界人士對記者表示，農夫山泉的成功跟鐘睒睒特立獨行的性格密不可分，一旦上市，治理結構及股東分歧恐將影響到鐘的權威，這或許是農夫山泉不上市的另一因素。

養生堂家族成員的股權架構，也顯露出“一股獨大”的特征。萬泰生物招股書呈現的信息顯示，養生堂有限公司是核心的控股型平臺公司，鐘睒睒個人持股98.38%，并通過其全資控股的杭州友福持有1.62%股權，系由其100%控股。2017年末，該公司總資產24.28億元，凈資產22.34億元，當年實現凈利潤2.446億元，可見負債率極低。