繼中小型券商并購重組之后，證券行業(yè)迎來新“國九條”之后的首個頭部合并案例。日前，國泰君安、海通證券雙雙發(fā)布《關于籌劃重大資產重組的停牌公告》，稱兩家公司正在籌劃由國泰君安吸收合并海通證券并發(fā)行股票募集配套資金。在政策支持下，證券業(yè)市場化并購重組正掀起“浪潮”，今年以來數(shù)量已達七起，包括“國聯(lián)+民生”“國信+萬和”“浙商+國都”等都陸續(xù)迎來新進展。在機構人士看來，證券行業(yè)并購重組有利于整合金融資源、實現(xiàn)優(yōu)勢互補，未來行業(yè)并購重組空間有望進一步打開。
首例頭部券商合并“官宣”
根據國泰君安、海通證券發(fā)布的《關于籌劃重大資產重組的停牌公告》，兩家公司正在籌劃由國泰君安吸收合并海通證券并發(fā)行股票募集配套資金，這是今年第七起券商合并案例，也是新“國九條”實施以來頭部券商合并重組的首單。
從合并方式來看，本次“國君+海通”合并的方式與以往有所區(qū)別，并非發(fā)行A股股份并購買股權，而是采取了換股吸收的模式。公告顯示，本次重組的交易方式為國泰君安通過向海通證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向海通證券全體H股換股股東發(fā)行H股股票的方式換股吸收合并海通證券，同時發(fā)行A股股票募集配套資金。
國泰君安與海通證券同屬上海國資旗下金融機構。天眼查數(shù)據顯示，上海國有資產經營有限公司持股國泰君安21.35%，為第一大股東。而上海國盛(集團)有限公司則持股海通證券6.6%的股份，同樣為其大股東之一;上海國盛(集團)有限公司為上海市國資委100%控股企業(yè)。
值得注意的是，兩家券商均為證券行業(yè)的頭部企業(yè)，若以財務數(shù)據簡單相加的方式進行估算，合并后機構的業(yè)務體量將居于行業(yè)前列。
日前結束披露的半年報顯示，上半年國泰君安共實現(xiàn)營業(yè)收入170.70億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤50.16億元，分別位列行業(yè)第四、第三。海通證券上半年營業(yè)收入為88.65億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.53億元，分別位列行業(yè)第十、第十七。合并后，上半年機構的營業(yè)總收入與凈利潤均達到行業(yè)第二的水平。同時，若以2023年年報數(shù)據推算，國泰君安與海通證券合并后的總資產、凈資產將分別達到1.68萬億元和3302億元，均將超越行業(yè)龍頭中信證券，位居行業(yè)第一。
此外，兩家券商在業(yè)務結構、數(shù)字科技、合規(guī)風控、科創(chuàng)金融、國際布局等方面也各具特色。在業(yè)內人士看來，合并后，雙方將實現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補，形成更強的綜合實力。
“國君+海通的方案是新‘國九條’之后的首單大案例，也將是證券行業(yè)首例A+H上市券商的整合;細節(jié)方面，對公募基金‘一參一控’標準的落實、對香港子公司的融合、對風險資產處置等問題均有示范性作用，有助于行業(yè)其他券商的整合。”招商證券點評稱。
券業(yè)并購重組步伐加快
今年4月，國務院發(fā)布的新“國九條”明確提出，支持頭部機構通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發(fā)展、特色化經營。
自新“國九條”實施以來，證券行業(yè)的并購重組步伐明顯加快，今年以來已有七項整合案例，且大中小不同體量的券商機構均有涉及。其中，伴隨著“國君+海通”的“官宣”，頭部券商合并終于從傳聞進入正式落地階段;而中小券商的整合進程更是顯著提速，9月以來，包括“國聯(lián)+民生”“國信+萬和”等多個券商并購案例相繼迎來新進展。
此前9月4日，國信證券公告稱，擬通過發(fā)行A股股份方式向深圳資本、鯤鵬投資、深業(yè)集團等公司購買其合計持有的萬和證券96.08%的股份。交易完成后，萬和證券將成為國信證券控股子公司。國聯(lián)證券也宣布，擬發(fā)行A股股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金的重大資產重組事項，獲得公司臨時股東會審議通過。
“國聯(lián)+民生”并購持續(xù)推進，民生證券旗下相應基金、期貨公司的股東變更也隨之進行。9月5日，證監(jiān)會官網顯示，民生證券股份有限公司的《證券公司變更主要股東或者公司的實際控制人核準》獲證監(jiān)會接收。與此同時，證監(jiān)會還接收了由民生證券控股的民生基金、民生期貨所提交的股東變更材料。據國聯(lián)證券此前公告，擬發(fā)行A股股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金的重大資產重組事項相關議案獲公司股東大會審議通過，上述并購重組事項已獲得江蘇省國資委的批復。
更早時期的“浙商+國都”并購案例則已逐漸進入收尾階段。9月6日，證監(jiān)會對浙商證券“入主”國都證券提出7項反饋意見，并要求國都證券在30個工作日內逐項落實。此前的7月16日，浙商證券公告稱，近日收到國都證券轉發(fā)的《中國證監(jiān)會行政許可申請受理單》。中國證監(jiān)會已依法受理國都證券變更主要股東、實際控制人的申請。結合此前公告來看，浙商證券將持有國都證券34.25%股份。
除此之外，還有多項券業(yè)并購案例等待“開花結果”。“西部+國融”并購的最新進展停留在近3個月前。西部證券在今年6月21日發(fā)布公告稱，基于自身發(fā)展需要，公司正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購國融證券控股權事項，具體收購股份比例以最終簽訂的股份轉讓協(xié)議為準。
“平安+方正”整合停留在今年3月，在業(yè)績說明會上，針對投資者提問，方正證券董事長施華表示，方正證券會與各方一起，從股東、投資者價值最大化出發(fā)，根據方正集團重整投資協(xié)議以及監(jiān)管要求，按節(jié)奏推進相關工作。另外，關于“華創(chuàng)+太平洋”的整合，華創(chuàng)云信此前在答復投資者提問時稱，公司將在監(jiān)管部門的指導下，按照依法合規(guī)、尊重市場、尊重專業(yè)的原則，統(tǒng)籌推進相關業(yè)務。去年12月，A股上市公司華創(chuàng)云信發(fā)布公告稱，董事會審議通過了《華創(chuàng)證券擬控股太平洋證券的議案》。
行業(yè)集中度進一步提升
在機構人士看來，證券行業(yè)的并購重組，有助于地方金融資源的進一步整合，同時實現(xiàn)優(yōu)勢互補與協(xié)同效應。在政策支持和股東訴求下，未來行業(yè)并購重組空間或進一步打開。
“當前，證券行業(yè)已掀起市場化并購重組浪潮。”五礦證券非銀金融團隊認為，頭部券商通過外延式擴張打造國際一流投行，中小型券商通過并購重組提升資本金實力、實現(xiàn)業(yè)務資源優(yōu)勢互補、發(fā)揮協(xié)同效應提升市場競爭力和客戶綜合服務能力。在股東訴求、政策導向明確、對外開放程度加大等多重因素影響下，證券行業(yè)供給側改革將持續(xù)推進，并購重組或將提速，行業(yè)集中度有望進一步提升。
中信證券表示，國泰君安與海通證券合并，也是行業(yè)首單上市券商并購案例，響應了國家打造一流投資銀行、促進行業(yè)高質量發(fā)展的宏觀方向，長期有望顯著改變行業(yè)競爭格局，為證券行業(yè)后續(xù)并購重組打開空間。
平安證券也認為，資本市場加速高質量發(fā)展，證券行業(yè)也明確加速建設一流投資銀行和投資機構的政策導向，今年以來證券行業(yè)供給側改革明顯加速。若國泰君安與海通證券的合并重組順利推進，將成為近年來首例頭部上市券商間的合并，或將成為行業(yè)機構間并購的典例，進一步加速行業(yè)格局優(yōu)化。
