A股市場下起“紅包雨”，現金分紅成為主流。
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根據Wind數據，截至8月21日收盤，已有160家上市公司披露了2025年中期分紅預案，僅20日晚間就有23家公告了分紅預案。其中，牧原股份（002714.SZ）的分紅計劃受到市場關注，該公司擬每10股派發現金紅利9.32元，分紅金額超過50億元。
此前的8月19日晚間，吉比特（603444.SH）、福耀玻璃（600660.SH）公告，每10股擬派發現金紅利分別為6.6元、0.9元，擬派發現金4.74億元、23.49億元。這兩只股票的共同點在于，上市以來的分紅總額已超過實際募資總額。
其中，福耀玻璃是分紅融資比排名前十的公司之一。依據Wind數據計算，貴州茅臺（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）、寧滬高速（600377.SH）、兗礦能源（600188.SH）、五糧液（000858.SZ）、達安基因（002030.SZ）、格力電器（000651.SZ）、江鈴汽車（000550.SZ）、重慶啤酒（600132.SH）是另外9家，前十大“分紅王”的分紅融資比均超過24倍。其中，貴州茅臺分紅融資比超150倍，這意味著每募集1元資金，僅現金分紅就累計回報股東逾150元。
南開大學金融發展研究院院長田利輝對第一財經稱，分紅總額超過融資額，是上市公司“真金白銀”回饋股東的標志，反映其核心競爭力與財務健康度。這類公司多集中于食品飲料、煤炭、家電等現金流穩定的行業，而非新興賽道，體現“穩中求勝”的戰略思維。
“但分紅預案是‘信號彈’，而非‘免死金牌’。投資者應穿透數字表象，研判分紅可持續性與行業景氣度，才能在‘紅利盛宴’中行穩致遠。”田利輝說。
十大“分紅王”：分紅多募資少
根據Wind數據統計，截至8月21日，A股上市公司累計現金分紅總額為16.31萬億元，實際募資總額17.60萬億元。募資總額是指證券在首發、增發、配股等融資事項中實際募集金額的總額，其中，首發募資額為募集資金凈額。
以上述數據來看，截至目前，整體現金分紅總額仍低于實際募資總額。不過，有892家公司上市以來的分紅金額超過募資總額，占A股上市公司總數的16%。
其中，貴州茅臺是A股分紅融資比最高的公司，達到152.63倍。根據Wind數據，上市以來該公司分紅總額達到3361.12億元，實際募資總額為22.02億元，這部分募資實際為首發募資凈額。也就是說，貴州茅臺上市之后沒有通過配股、定增、可轉債等方式進行股權再融資。
相較而言，貴州茅臺上市以來累計進行了28次現金分紅。該公司于2001年上市，上市以來至2024年每年都會進行現金分紅，分紅金額呈現增長態勢。貴州茅臺于2024年首次向股東實施中期分紅，今年則沒有繼續實施中期分紅。
貴州茅臺上市以來累計實現凈利潤5772.77億元。不過，今年中報的營收和歸母凈利潤同比增幅較前三年有所下滑，由兩位數降至個位數。去年上半年，該公司的營收、凈利潤同比分別增長17.76%、15.88%。而在今年同期，這兩個指標分別為9.16%、8.89%，同比各下降了8.6個百分點、6.99個百分點。
山西汾酒分紅融資比超過50倍。根據Wind數據，該公司于1994年上市，上市以來累計現金分紅27次，總額為243.25億元，而實際募資總額在4億元左右。
寧滬高速的分紅融資比也超過50倍。該公司于2001年上市，Wind數據顯示，上市以來累計現金分紅25次，總額超過400億元，而首發募資6.3億元，沒有通過配股、定增、可轉債、優先股等方式進行股權再融資。
達安基因、江鈴汽車也是類似情況，除了首發募資外，上市以來沒有進行過股權再融資。相較而言，福耀玻璃、兗礦能源、五糧液、格力電器、重慶啤酒則是在上市后進行過融資。這6家公司的分紅融資比均超過24倍。
逾800家公司分紅總額超過融資額
除了上述10家公司外，還有800余家公司的分紅融資比超過1倍，上市以來現金分紅總額大于實際募資總額。
根據Wind數據統計，東阿阿膠（000423.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、陜西煤業（601225.SH）、中國石化（600028.SH）等公司的分紅融資比超過20倍。
分紅融資比在10～20倍之間的公司則有22家，包括恒瑞醫藥（600276.SH）、海康威視（002415.SZ）、海天味業（603288.SH）、海天精工（601882.SH）等。
分紅融資比在1倍～10倍之間的公司占了絕大部分，有855家。
在田利輝看來，上市以來現金分紅總額超過實際募資總額的公司，通常具備三大特征：一是盈利模式成熟，如白酒、能源、消費等行業龍頭，毛利率高且現金流穩定；二是行業護城河深厚，通過品牌、資源或技術壁壘形成持續競爭優勢；三是財務結構穩健，低負債、高貨幣資金儲備，支撐長期分紅能力。
“分紅超融資并非‘慷慨施舍’，而是企業經營質量的硬指標。投資者可將其作為篩選優質資產的‘過濾器’，但需警惕‘偽分紅’。若分紅依賴非經常性收益或犧牲再投資能力，則可能透支未來成長性。”田利輝說。
近期有些高分紅的股票在披露分紅預案和中報次日，股價大幅上漲，也受到市場關注。
田利輝稱，分紅預案后股價異動，本質是市場對“盈利確定性”的投票。此類上漲通常由三股力量驅動：一是高股息率吸引資金，在低利率環境下，股息率超5%的標的具備“類固收”屬性；二是業績兌現預期，如因產品需求爆發，釋放盈利彈性；三是政策紅利催化，在監管層倡導“提高分紅比例”背景下，紅利資產成為增量資金配置重點。
“然而，短期炒作風險需警惕，若分紅缺乏基本面支撐，例如過度依賴債務融資，則可能引發‘戴維斯雙殺’。”田利輝說。
