大喊外延式并購擴張是上市公司發(fā)展路徑之一的宏達高科(002144.SZ)不僅沒有發(fā)展，反而出現(xiàn)倒退。

5月30日，針對投資者提問優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能否注入上市公司，宏達高科在投資者互動平臺回答稱，外延式擴張本身就是上市公司發(fā)展的路徑之一。

從投資者角度解讀，宏達高科的投資者希望公司能夠注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升公司盈利能力。但是，宏達高科有意回避這一問題，只稱外延并購沒有錯。

上述問答的背后，是宏達高科曾多次外延式并購，但經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀徊患选?/p>

2021年，宏達高科實現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元，同比增逾30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為0.65億元，同比增長1.43%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，雖然營業(yè)收入、凈利潤同比出現(xiàn)了增長，但二者僅10年前水平。2011年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為5.88億元、0.70億元。

二級市場上，目前，宏達高科的股價較高位已經(jīng)累計跌超80%。股東層面，前十大股東中無一家機構(gòu)，截至今年3月底，1.86萬名股東中，只有華泰證券一家機構(gòu)，公司儼然已被機構(gòu)拋棄。

扣非凈利增逾4倍仍不及2006年

宏達高科的經(jīng)營業(yè)績開起了倒車。

根據(jù)年報，2021年，宏達高科實現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元、凈利潤0.65億元，同比分別增長30.19%、1.43%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.13億元，同比增長423.44%。

這一經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?與上年同期相比，整體業(yè)務(wù)似乎較為平穩(wěn)，主營業(yè)務(wù)盈利能力明顯提升。但縱向來看，有些糟糕。

宏達高科于2007年8月通過IPO在深交所掛牌上市，上市前一年，即2006年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元、凈利潤0.23億元、扣非凈利潤0.17億元，同比分別增長80.38%、84.93%、46.91%。

對比發(fā)現(xiàn)，2021年的營業(yè)收入、凈利潤均明顯高于2006年，但扣非凈利潤不及2006年。這意味著，宏達高科的主營業(yè)務(wù)盈利能力一下子回到了15年前。

再來看上市以來的經(jīng)營業(yè)績狀況。

2007年，宏達高科躋身A股市場，當年實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為3.52億元、0.21億元、0.15億元，營業(yè)收入同比小幅增長，凈利潤、扣非凈利潤同比小幅下滑。

此后，2008年至2010年，營業(yè)收入在波動中前行，2010年為4.09億元，較2007年略有增長。同期其凈利潤為0.07億元、0.11億元、0.40億元，扣非凈利潤為0.02億元、0.09億元、0.28億元，二者表現(xiàn)為觸底反彈。

2011年到2020年的10年間，宏達高科營業(yè)收入總體上在6億元左右波動，2018年最高為6.35億元，2020年最低為4.62億元，多數(shù)年度在5億元至6億元之間;凈利潤方面，2011年至2015年分別為0.70億元、1.15億元、0.81億元、1.18億元、1.25億元，呈現(xiàn)出增長趨勢。隨之而來的是，2016年至2020年，凈利潤連續(xù)五年下降，2020年降至0.64億元。

扣非凈利潤的變動趨勢雖然與凈利潤有所差異，但整體趨勢基本相當，2020年僅為0.02億元。

宏達高科的利潤來自三個方面，即面料織造產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)及財務(wù)投資。2021年，面料織造產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，同比上升43.23%;凈利潤7072.79萬元，同比下降17.45%。醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)由子公司威爾德承擔，在專科領(lǐng)域臨床超聲進行差異化競爭，努力開拓獸用超聲細分市場，并逐步加寬加深超聲診斷設(shè)備產(chǎn)品線，當年實現(xiàn)營業(yè)收入1.09億元，同比下降12.70%，歸屬于威爾德母公司所有者的凈利潤為1906.74萬元，同比增長3.78%。

2021年，公司還通過對海寧宏達小額貸款通過權(quán)益法核算確認投資收益2424.49萬元，使用閑置資金進行現(xiàn)金管理獲取投資收益1525.50萬元。

2021年，還有一項利潤，公司收到房屋征收的獎勵騰退獎勵資金3938.80萬元、處置資產(chǎn)增加的凈利潤231.41萬元。

不過，公司計提商譽減值等合計為0.69億元，直接影響了凈利潤增長。

被資本拋棄僅剩一家機構(gòu)股東

10多年過去了，宏達高科幾乎沒有發(fā)展，難免讓人懷疑公司高管不作為。其實，公司高管層也曾努力過。

wind數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，宏達高科相繼收購了威爾德、佰金醫(yī)療、宏達進出口、宏達小貸、博億金、宏達投資、富特科技等多家公司部分或全部股權(quán)。

在這些收購中，不乏高溢價。如收購?fù)柕滦纬傻纳套u達1.93億元、佰金醫(yī)療的商譽為0.86億元，二者合計達2.79億元。其中，收購?fù)柕率马椨?010年完成。

公司稱，通過收購?fù)柕拢纬闪嗣媪峡椩炫c醫(yī)療器械雙主業(yè)運營格局。

從宏達高科的經(jīng)營業(yè)績變動看，正是收購?fù)柕碌荣Y產(chǎn)后，宏達高科的凈利潤才觸底回升。不過，2015年之后，營業(yè)收入止步不前，凈利潤不斷下滑，源于標的業(yè)績承諾期滿后表現(xiàn)不佳，持續(xù)出現(xiàn)商譽減值行為。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年，公司計提的商譽減值分別為0.12億元、0.10億元、0.17億元、0.19億元、0.35億元、0.20億元，年年計提商譽減值，意味著公司此前收購的標的公司，總有一家或幾家業(yè)績未達預(yù)期。

商譽減值往往伴生的還有應(yīng)收賬款壞賬及存貨跌價等問題。這些因素疊加，可能是導(dǎo)致宏達高科10多年來經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不佳，讓人感覺沒有發(fā)展的主要因素。

事實上，除了營業(yè)收入整體上沒有明顯增長外，基于頻繁上演商譽減值等因素，宏達高科的資產(chǎn)規(guī)模也是長期沒有明顯增長。

數(shù)據(jù)顯示，2013年底，宏達高科的總資產(chǎn)為21.79億元，2014年至2017年為21.91億元、20.71億元、20.55億元、20.25億元，2018年至2020年為19.43億元、19.43億元、19.48億元，2021年為20.86億元。

基本面表現(xiàn)不佳，二級市場表現(xiàn)更為糟糕。2015年6月15日，宏達高科的股價最高為49元/股，此后近7年時間處于震蕩下跌狀態(tài)，今年5月30日，收盤價為8.85元/股，累計跌幅約為81.94%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，宏達高科基本上已被資本拋棄。前幾年，公司前十大股東中，曾有三家機構(gòu)，中央?yún)R金公司曾位列前十大股東。如今，前十大股東中不見機構(gòu)蹤影。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年一季度末，公司1.86萬名股東中，只有華泰證券持有72.66萬股股份，其余的全部為自然人股東。