連鎖藥店龍頭一心堂近日發(fā)布的2024年半年報顯示，公司上半年營業(yè)收入同比增長7.26%，但增收不增利，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降44.13%，扣非凈利潤同比下降40.98%。
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，2020年至2023年，一心堂新開業(yè)門店數(shù)量分別為1155家、1603家、1009家、1381家，盡管新開門店數(shù)量每年均保持在1000家以上，但一心堂同期扣非凈利潤增速持續(xù)放緩，依次為27.43%、19.41%、10.05%、-25.94%。值得一提的是，去年剛邁入萬店隊列的一心堂仍在加速擴張，今年上半年新開門店數(shù)量達1317家，相較于2023年同期增長了1.48倍，然而在此情況下一心堂的扣非凈利潤卻下滑超過四成。
二季度銷售凈利率創(chuàng)新低
一心堂成立于2000年11月8日，于2014年7月2日登陸深交所，公司的主營業(yè)務為醫(yī)藥零售連鎖和醫(yī)藥配送業(yè)務，其中醫(yī)藥零售連鎖是公司的核心業(yè)務，主要以中西成藥為主，其次包含中藥、醫(yī)療器械、保健品及其他個護美妝業(yè)務。
2024年半年報顯示，一心堂上半年實現(xiàn)營業(yè)收入93.05億元，同比增長7.26%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.82億元，同比下降44.13%;實現(xiàn)扣非凈利潤2.98億元，同比下降40.98%;此外，受銷售商品收到的貨款增加影響，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為9.21億元，同比增長35.08%。
單季度來看，同花順數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度一心堂實現(xiàn)營業(yè)收入42.06億元，同比下降0.81%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.40億元，同比下降84.92%;實現(xiàn)扣非凈利潤0.52億元，同比下降80.29%。此外，一心堂第二季度銷售凈利率僅為3.15%，創(chuàng)上市以來單季銷售凈利率新低。
一心堂業(yè)績并非突然惡化，其頹勢自2023年起就開始顯現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2014年上市至2022年，一心堂業(yè)績一直保持著穩(wěn)定增長態(tài)勢，其中營業(yè)收入由44.28億元持續(xù)增長至174.32億元，歸母凈利潤從2.97億元逐年增長至10.10億元。而轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2023年，年報顯示，一心堂2023年實現(xiàn)營收173.80億元，同比下降0.29%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.49億元，同比下降45.60%，業(yè)績遭遇上市以來首次下滑。
業(yè)績下滑的背后，一心堂銷售毛利率也在不斷走低。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2014年上市至2018年，一心堂銷售毛利率一直維持在40%以上，而自2019年起，一心堂銷售毛利率開始跌破40%并逐漸走低，其中2019年至2023年分別為38.70%、35.82%、36.96%、35.05%、33.00%。2024年上半年，一心堂銷售毛利率為31.44%，同比下降2.12個百分點。
值得一提的是，一心堂在半年報中還提到了行業(yè)管理政策變化帶來的風險，其表示：隨著新醫(yī)改的逐步深入，在全面推進公立醫(yī)院改革、藥品零差率、兩票制、醫(yī)保支付方式改革等系列政策的同時，行業(yè)監(jiān)管日趨嚴格，如果公司無法及時根據(jù)政策變化，進行業(yè)務模式創(chuàng)新和內(nèi)部管理提質(zhì)，則有可能給公司經(jīng)營帶來一定風險。此外，國家頒布多項政策推動新醫(yī)改實施，全面推進公立醫(yī)院改革、藥品零差率、“兩票制”、“4+7帶量采購”、醫(yī)保支付方式改革等系列政策，按趨勢將會持續(xù)推進各項新醫(yī)改政策。各項新醫(yī)改政策體系由于涉及面較廣，具體執(zhí)行需要應對各種復雜情況，在實施過程中可能會根據(jù)實際情況進行調(diào)整，存在一定不確定性。
上半年新開門店數(shù)量同比增長1.48倍
近年來，一心堂不斷擴張并于2023年正式邁入萬店隊列。截至2023年12月31日，一心堂及其全資子公司共擁有直營連鎖門店1.03萬家，其中云南省內(nèi)門店數(shù)量占比為52.63%，云南省以外區(qū)域門店數(shù)量占比為47.37%。
邁入萬店隊列后，一心堂仍在加速擴張。2024年半年報顯示，一心堂上半年新開門店數(shù)量為1317家，相較于2023年同期的531家增加了786家，同比增幅達148.02%。截至2024年6月30日，一心堂門店數(shù)量為1.13萬家。
一心堂為何熱衷于擴張門店?事實上，過去很長一段時間內(nèi)，連鎖藥店曾普遍通過并購策略迅速擴充門店網(wǎng)絡，以此實現(xiàn)收入增長和規(guī)模擴張。
據(jù)一心堂半年報披露，截至2023年底，全國共有《藥品經(jīng)營許可證》持證企業(yè)約68.8萬家，其中批發(fā)企業(yè)約1.5萬家;零售連鎖企業(yè)6725家，零售連鎖企業(yè)門店約38.6萬家;零售藥店約28.1萬家，全國門店總數(shù)突破66.7萬家。與2022年相比，各類藥品經(jīng)營企業(yè)數(shù)量均有所增加，連鎖企業(yè)控制的門店數(shù)量由上年的36.0萬家增至38.6萬家，增幅達7.2%;單體藥店由上年的26.3萬家增至28.1萬家，增幅達6.8%。
不過，這種單純依靠“跑馬圈地”來提振業(yè)績的模式已逐漸難以為繼。《經(jīng)濟參考報》記者注意到，2020年至2023年，一心堂新開業(yè)門店數(shù)量分別為1155家、1603家、1009家、1381家，盡管新開門店數(shù)量每年均保持在1000家以上，但一心堂利潤增速卻在逐年放緩，其中2020年至2023年扣非凈利潤增速分別為27.43%、19.41%、10.05%、-25.94%。
不僅如此，隨著大型連鎖藥店加速擴張，連鎖藥店市場日趨飽和，一心堂也將面臨更大的競爭壓力，正如其在半年報中所提及：隨著行業(yè)集中度的提升，一些全國性和區(qū)域性的大型醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)逐步形成，這些企業(yè)可借助其資金、品牌和供應鏈管理等方面的優(yōu)勢逐步發(fā)展壯大，零售企業(yè)之間的競爭日趨激烈。同時隨著基層醫(yī)療機構用藥水平持續(xù)提升、藥品零差率政策推廣、藥品零售企業(yè)經(jīng)營成本上升，加之以互聯(lián)網(wǎng)和移動終端購物方式為主的消費群體正在逐步形成，市場競爭加劇。
退回違規(guī)使用醫(yī)?；鹩馇f元
業(yè)績持續(xù)下滑之下，一心堂近幾年股價走勢也相對低迷。同花順數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年一心堂股價分別整體下跌17.91%、25.89%;今年以來至9月2日，一心堂股價又累計下跌50.22%，而在此期間行業(yè)跌幅為27.28%。
股價與業(yè)績雙殺之下，一心堂的持股機構也在減少。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，一心堂共有221家機構持倉，相較于上一報告期減少97家;累計持股數(shù)量為1.84億股，相較于上一報告期增加0.13億股;持股比例為45.99%，相較于上一報告期增加3.04%;持股市值為42.60億元，相較于上一報告期減少11.31億元。
值得一提的是，一心堂此前受國家醫(yī)保局約談事件影響，使得其本就低迷的股價雪上加霜。
根據(jù)國家醫(yī)保局官網(wǎng)2024年6月2日發(fā)布的消息，醫(yī)保部門在基金監(jiān)管工作中發(fā)現(xiàn)，一心堂旗下一些定點連鎖門店存在串換藥品、超量開藥、為暫停醫(yī)保結算的定點零售門店代為進行醫(yī)保結算、藥品購銷存記錄不匹配、處方藥銷售不規(guī)范等問題，造成醫(yī)?；饟p失，因此，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司對一心堂有關負責人進行了約談。受此影響，6月3日一心堂股價以跌停開盤，隨后跌幅收窄，至當日收盤跌8.53%。
與此同時，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司有關負責人就約談情況回答記者提問時表示，從各地醫(yī)?；鸨O(jiān)管情況看，一心堂旗下一些定點連鎖門店存在較為典型的違法違規(guī)使用醫(yī)?；鹦袨椤？紤]到一心堂旗下門店多、醫(yī)?；鹩昧看螅瑸榱朔乐钩霈F(xiàn)更大的問題，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司對一心堂進行了約談，督促提醒其加強管理、規(guī)范行為，切實履行主體責任，更好地維護醫(yī)?；鸢踩?。
按照約談要求，一心堂隨即開展自檢自查工作。國家醫(yī)保局官網(wǎng)2024年8月16日發(fā)布的《一心堂藥業(yè)集團整改情況》顯示，一心堂針對約談要求以及醫(yī)療保障機關出臺的《2024年定點零售藥店使用醫(yī)保基金負面清單》，從是否存在“虛假開藥、串換藥品、超量開藥、代為其他藥店進行醫(yī)保結算、日常管理”等五個方面的問題，對全集團9179家直營連鎖醫(yī)保定點藥店，自2021年5月1日至2024年5月30日醫(yī)?；鹗褂们闆r開展自查自糾，并舉一反三全面排查其他醫(yī)?；鹗褂脝栴}，已退回違規(guī)問題涉及醫(yī)保基金1070余萬元。
