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昇興股份上市7年營收倍增凈利開倒車流動性不足仍現金關聯收購

2022-08-19 09:06:24來源：長江商報

“易拉罐大王”莆田林永賢三兄弟的一頓操作，受到市場質疑。

8月16日晚間，林氏三兄弟實際控制的A股公司昇興股份(002752.SZ)發布公告稱，將出資約3億元向大股東收購曾經的健力寶旗下資產。

這次收購，一方面是兌現2019年的安排承諾，另一方面也是為了解決關聯交易及同業競爭。這是昇興股份推進的第四起類似的資產收購，最終將太平洋制罐的中國包裝業務全部納入上市公司體系。

然而，系列收購究竟能對昇興股份的經營業績產生多大影響還很難說。2015年上市以來，昇興股份營業收入實現了倍增，但其歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)則開了倒車。

今年上半年，公司預計實現的凈利潤為1億元—1.20億元，較前幾年同期略有起色。

備受關注的是，本次系列收購均采用現金交易，這將加劇昇興股份的財務壓力。截至今年一季度末，公司資產負債率攀升至62.74%，為歷史高位。算上二季度以來的收購，昇興股份還要掏出7.3億元真金白銀。

流動性不足仍現金關聯收購

昇興股份繼續推進收購資產計劃，將進一步加劇其財務壓力。

最新公告顯示，昇興股份擬自籌資金30062萬元，收購太平洋制罐(福州)集團有限公司(簡稱“福州太平洋”)所持全資子公司太平洋制罐(北京)有限公司(簡稱“北京太平洋”)的全部股權。

這是一次典型的關聯交易。北京太平洋為福州太平洋的全資子公司，福州太平洋為公司控股股東昇興控股有限公司(以下簡稱“昇興控股”)的全資孫公司。因此本次交易構成關聯交易。

這是一次溢價交易。截至今年3月底，北京太平洋的賬面凈資產為2.13億元，評估值約為3億元，評估增值8741.45萬元，增值率為41%。經協商，交易價格約為3億元。

本次交易，也是為了解決關聯交易。2021年及今年一季度，昇興股份與北京太平洋的關聯采購金額分別為7346萬元、1570萬元，關聯銷售僅發生在2021年，金額為59.18萬元。同期，應收項目金額為3069.93萬元、5438.18萬元，應付項目金額為829.98萬元、1495.32萬元。

北京太平洋成立于1993年，是由北京市懷柔縣鄉鎮企業總公司、廣東健力寶集團有限公司、香港太平洋制罐有限公司發起設立的合資企業。經過系列股權變更，2019年，昇興控股全資子公司福州太平洋收購北京太平洋100%股權，交易價格為2.90億元，同時出資4137.79萬元收購原股東對北京太平洋的債權。2000年5月，福州太平洋向北京太平洋增資1.50億元。

需要說明的是，本次收購早在2019年就已經約定。

公告稱，2019年，昇興股份與控股股東昇興控股共同完成對太平洋制罐中國包裝業務6家公司并購，隨后制訂了視業務發展情況對控股股東持有的4家太平洋制罐公司逐步實施并購整合，從而實現最大化規模效應和協同效應的整合策略。這四家公司為沈陽太平洋、青島太平洋、肇慶太平洋、北京太平洋。

長江商報記者查詢發現，去年4月，昇興股份作價1.71億元收購了沈陽太平洋100%股權。今年4月，公司又出資2.62億元收購了青島太平洋100%股權。6月23日，公司又籌劃收購肇慶太平洋100%股權，交易擬作價1.68億元。

綜上，收購上述四家公司均采用現金支付，合計達9.02億元。算上本次交易，今年二季度以來，已經支付的、尚在進行的中的交易，合計涉及的現金交易為7.30億元。

讓人不解的是，昇興股份為何要采取分期分批現金收購，而從今年二季度以來則是密集收購?昇興股份原本流動性不足，為何仍然要采取現金收購?

截至今年一季度末，昇興股份資產負債率攀升至有史以來的高位，達62.74%。其賬面貨幣資金為9.33億元、交易性金融資產1.31億元，合計為10.64億元。與之對應的短期債務為13.97億元，還有6.54億元長期債務。

由此可見，支付7.3億元現金一口氣完成三家標的公司的收購，這將對昇興股份的財務形成嚴峻挑戰。

值得一提的是，去年3月，昇興股份已完成一次定增，募資7.46億元，用于相關產業項目建設。

收購10余家公司凈利仍不佳

昇興股份不惜頂著財務方面的巨大壓力收購資產，但這些收購最終能給公司帶來多大助力，是一個未知數。

公開資料顯示，昇興股份成立于1992年，由莆田人林永賢創辦，公司主營業務為易拉罐的設計、生產和銷售。正是靠著小小的易拉罐，林永賢成為“易拉罐大王”，躋身富豪榜。

不過，自從2015年登陸A股市場以來，昇興股份的經營業績整體上表現不佳。

上市之前的2009年至2014年，昇興股份的年度凈利潤就已經超過億元，其在這幾年的營業收入分別為8.57億元、10.73億元、13.10億元、13.14億元、17.36億元、18.70億元，對應的凈利潤為1.17億元、1.39億元、1.28億元、1.09億元、1.16億元、1.11億元。

數據顯示，雖然營業收入增長幅度不大，但呈現增長趨勢，2014年的營業收入較2009年翻了一倍多。同期，凈利潤則在1億元級止步不前。

上市后，經營業績更為糟糕。2015年至2020年，公司實現的營業收入20.40億元、21.59億元、20.55億元、20.98億元、25.49億元、29.03億元，營業收入基本上屬于原地踏步，2019年及2020年小幅增長;對應的凈利潤為1.32億元、1.83億元、0.93億元、0.43億元、0.53億元、0.14億元，2016年的凈利潤達到巔峰，隨后幾年大幅波動，2020年的凈利潤僅有0.14億元。

扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)方面，2016年一度達到1.84億元，2017年至2020年，則是一路下滑，連續四年下降。

長江商報記者發現，上市以來，昇興股份密集推進收購，相繼收購了廣東昌勝、創星互娛、博德科技等10多家公司全部或部分股權。

從上述經營業績數據看，這些標的公司為確實昇興股份的營業收入增長做了貢獻，但對公司凈利潤影響十分有限。

2021年，昇興股份實現營業收入51.66億元、凈利潤1.70億元，同比分別增長59.55%、1059.26%。其中，營業收入突然異常波動，較2015年增長1.53倍，凈利潤也大幅增長，但仍然不及2016年。

值得一提的是，昇興股份正在籌劃收購的北京太平洋，盈利能力也不佳。2021年及2022年一季度，其實現的凈利潤分別為-499.93萬元、5.47萬元，今年一季度才實現扭虧為盈。

據此可以判斷，這些收購似乎并不能助力改善昇興股份的經營狀況。那么，公司通過收購擴大規模是否有意義?

標簽：易拉罐大王林氏三兄弟 A股公司昇興股份解決關聯交易及同業競爭