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千味央廚(001215):大小B雙輪驅(qū)動 餐飲市場大有可為_快資訊

2023-06-13 17:41:42來源:太平洋證券股份有限公司  


【資料圖】

(1)行業(yè)分析:隨著餐飲工業(yè)化浪潮襲來,B端對速凍食品的需求提升,行業(yè)品類豐富度提高,疊加冷鏈的發(fā)展,速凍行業(yè)仍處于成長期。

2021年速凍食品市場規(guī)模達(dá)到1755億元,預(yù)計2022-2024年市場規(guī)模將突破2千億,其中速凍面米市場規(guī)模達(dá)782億元。其中傳統(tǒng)面點(diǎn)增速放緩,格局固化,而新式面點(diǎn)持續(xù)推新,品類豐富度仍有較大空間,B端發(fā)展空間巨大。

(2)公司分析:以強(qiáng)研發(fā)能力和成熟供應(yīng)鏈為基,全方位服務(wù)造就強(qiáng)客戶粘性,爆款單品搶占細(xì)分市場。研發(fā)能力方面,公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)源自思念,經(jīng)驗(yàn)豐富且人員穩(wěn)定。與大客戶的長期合作為研發(fā)持續(xù)提供領(lǐng)先的下游市場信息。供應(yīng)鏈服務(wù)方面,公司嚴(yán)選供應(yīng)商,建立針對生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)陌踩O(jiān)控系統(tǒng),全方位服務(wù)造就強(qiáng)客戶粘性,百勝中國T1供應(yīng)商凸顯供應(yīng)鏈實(shí)力。產(chǎn)品方面,公司針對各種餐飲場景進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā),持續(xù)推出新品,搶占細(xì)分市場。

(3)公司邏輯:1)短期:餐飲恢復(fù)助力B端復(fù)蘇,大B客戶持續(xù)開拓,小B端核心經(jīng)銷商扶持效果顯著,鄉(xiāng)宴中小餐飲快速復(fù)蘇助力小B高增。

2)中長期:大B客戶:百勝通過門店擴(kuò)展以及推出新品穩(wěn)定增長,在百勝標(biāo)桿效應(yīng)下公司大B新客戶拓展順利。小B端:通過廠商聯(lián)合項(xiàng)目制扶持核心經(jīng)銷商,發(fā)力早餐,團(tuán)餐、宴席等場景,推出針對產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長。C端:公司組建專門的事業(yè)群發(fā)力零售市場,鎖定Y世代和Z世代主力消費(fèi)群體,推出C端產(chǎn)品試水,有望貢獻(xiàn)一定增量。

(4)盈利預(yù)測:公司大B小B雙輪驅(qū)動,處于快速成長期,同時生產(chǎn)經(jīng)營效率提升,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動盈利能力提升。我們預(yù)計公司2023-2025年凈利率逐步提升,分別為7.20%、7.98%、8.41%,收入增速分別為28.65%、21.06%、18.90%,歸母凈利潤增速分別為36.31%、34.18%、25.32%。按照2023年還原股權(quán)激勵費(fèi)用后業(yè)績給45X估值,一年目標(biāo)價80元,維持公司“買入”評級。

(5)風(fēng)險提示:食品安全風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

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