預制菜概念股安井食品(603345.SH)借助資本力量實現經營業績穩增長。

4月25日晚間，安井食品披露的2021年度報告顯示，公司實現的營業收入接近百億元，同比增逾30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為6.82億元，同比增逾10%。

安井食品主要從事速凍魚糜制品、速凍面米制品等速凍食品的研發、生產和銷售。2021年，受原材料漲價等多因素影響，行業經營整體承壓，安井食品的經營業績表現不俗。

長江商報記者發現，2016年以來，安井食品實現了營業收入和凈利潤不間斷增長，這一良好態勢的背后，是公司頻頻并購進行擴張布局。

2021年，安井食品耗資約7.17億元完成對新宏業食品并購，將其納入并表范圍。

2017年上市以來，安井食品借助定增、發行可轉債等，加上IPO募資，公司累計直接融資約77億元。這些融資較好保障了公司并購擴張及財務健康。

截至2021年底，安井食品資產負債率為41.36%，較年初下降6.73個百分點。這也是公司資產負債率連續第三個年度下降。

一季度營收凈利雙增

安井食品單季營收凈利雙增再現。

根據最新披露的2022年一季度報告，今年前三個月，安井食品實現營業收入23.39億元，同比增長24.16%，凈利潤為2.04億元，同比增長17.65%。數據顯示，公司實現的營業收入和凈利潤雙增長。

凈利潤的增長源于主營業務發力。今年一季度，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.78億元，同比增長13.99%。

在披露一季度報告的同時，安井食品的2021年度報告同時出爐。

根據年報，2021年，公司實現營業收入92.72億元，同比增長33.12%，凈利潤、扣非凈利潤分別為6.82億元、5.60億元，同比分別增長13%、0.51%。

對比發現，凈利潤、扣非凈利潤的同比增速明顯低于營業收入。盡管如此，安井食品的經營業績還屬于較為漂亮。

同行業可比上市公司海欣食品，2021年前三季度，其虧損0.31億元，業績快報顯示全年虧損0.34億元。公司解釋，2021年度下游消費環境變化、現代渠道消費減少、行業競爭加劇、原材料人工能源等成本上升等因素共同作用，導致公司2021年度營業收入未達預期、綜合毛利率下降、費用率上升，2021年度凈利潤出現虧損。

從單個季度看，去年一二三四季度，安井食品實現的營業收入分別為18.84億元、20.10億元、22.03億元、31.76億元，同比增長47.35%、27.68%、34.92%、28.06%。對應的凈利潤為1.74億元、1.74億元、1.46億元、1.88億元，同比變動幅度分別為97.83%、1.19%、22.44%、-16.11%。扣非凈利潤為1.56億元、1.48億元、0.77億元、1.78億元，同比變動幅度為101.29%、-3.99%、-28.36%、-17.88%。

對比今年一季度，安井食品的凈利潤、扣非凈利潤均遏制住了下滑勢頭，轉為快速增長。

安井食品于2017年2月22日通過闖關IPO登陸A股市場，上市前一年，公司實現營業收入29.97億元，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.77億元、1.62億元，三者同比均為增長。上市后的2017年至2020年，公司營業收入持續增長至69.65億元，翻了一倍多。凈利潤分別為2.02億元、2.70億元、3.73億元、6.04億元，同比增幅為14.11%、33.50%、38.14%、61.73%，均為快速增長。

安井食品為何能夠實現了經營業績不間斷增長?外延式并購擴張是一個重要因素。

以2021年為例，當年6月，安井食品出資7.17億元成功收購新宏業食品71%股權。此前的2018年1月，上市次年，安井食品就籌劃入主新宏業食品。不過，當時安井食品僅出資7980萬元收購新宏業食品19%股權。

2021年，通過進一步并購，安井食品合計控制新宏業食品90%股權，將其并表。

新宏業食品成立于2017年10月，經營范圍為速凍食品、蔬菜制品(醬腌菜)、水產制品(即食水產品、風味熟制水產品)、調味品、魚排粉、蝦殼粉、肉制品(醬鹵肉制品)、其他水產加工品(風味魚制品)的生產、銷售以及水產品銷售等。本次收購屬于同業并購。

2021年8-12月，新宏業食品凈利潤為3810.43萬元。

財務健康賬面資金68億

在經營業績持續穩增長同時，安井食品的財務十分健康。

截至2021年底，安井食品的資產負債率為41.36%，較年初的48.09%下降6.73個百分點。2018年底至2020年底，公司資產負債率分別為55.12%、51.73%、48.09%，逐年在下降，2021年底較2018年底累計下降了13.76個百分點。

截至今年一季度末，安井食品賬面貨幣資金余額為68.08億元、交易性金融資產0.56億元(主要為銀行理財產品)，合計為68.64億元。與之對應的是，公司短期借款2.02億元、一年內到期的非流動資產0.11億元、長期借款1.41億元，長短期債務合計為3.54億元。

對比發現，安井食品的現金流異常充足。

安井食品現金流充足與兩個方面因素相關，一方面，是公司經營性現金流持續凈流入，也就是自身造血能力較強。2017年至今年一季度，公司經營現金流凈流入金額分別為3.55億元、2.96億元、5.77億元、6.65億元、5.38億元、4.61億元。另一方面，源于公司頻頻實施直接融資計劃。

2017年，安井食品通過闖關IPO登陸A股市場，其IPO募資6.01億元，這些資金用于泰州安井新建年產16萬噸速凍調制食品項目、無錫民生擴建年產4.5萬噸速凍調制食品項目、安井技術研發中心項目建設，剩余資金永久性補充流動資金。

2018年7月10日，上市第二年，公司發行規模為5億元的可轉債。2020年7月，公司又發行規模為9億元的可轉債。

從今年一季報披露的債務情況看，合計14億元的可轉債均已完成轉股。

今年3月，安井食品實施定增，募資56.75億元。這一次堪稱是大手筆募資，所募資金用于新基地建設及老基地擴建類項目、老基地技術升級改造類項目、信息化建設項目、品牌形象及配套營銷服務體系建設項目等，另外還將部分募資補充流動資金。

綜上所述，2017年上市以來，安井食品已經完成一次定增、兩次可轉債發行，加上IPO，其直接融資合計達76.75億元。

除了投建外，安井食品還積極通過并購擴張。Wind數據顯示，除了上述收購新宏業食品，公司還籌劃收購廈門凍品、功夫食品、凍品先生、新柳伍食品等公司部分股權。

整體而言，安井食品借助直接融資實施項目投建及外延式并購擴張，不斷擴大經營規模。借助并購標的貢獻以及投建的產能釋放，產生規模效應。進而推動經營業績穩步增長。

此外，安井食品積極進取渠道開拓，消納新增產能。2021年，公司銷售費用8.49億元，同比增長31.74%。

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