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中天金融轉型不順180億賣子救急扣非凈利15年來首虧

2021-09-06 11:09:14來源：長江商報

傳奇商人羅玉平告別了深耕了33年的貴州房地產市場。

8月31日晚間，中天金融(000540.SZ)發布公告稱，初步定價180億元，將旗下的中天城投對外出售。

中天城投是中天金融旗下主營房地產的子公司，是羅玉平在貴州省房地產市場開疆拓土的重要平臺。出售中天城投，意味著羅玉平徹底告別房地產市場。

長江商報記者發現，出售地產資產中天金融或許是無奈之舉，因為，公司存在較大的償債壓力。

截至今年6月底，中天金融的資產負債率為85.77%，上半年的財務費用為13.56億元，同比繼續增長。

作為曾經貴州房地產市場上的龍頭，時名中天城投活得很滋潤，2016年的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)一度接近30億元。

但是，隨著2016年正式開啟金融產業轉型之旅，更名后的中天金融盈利能力節節敗退。

備受關注的是，2017年開始籌劃收購華夏人壽約兩成股權事宜至今仍遙遙無期，公司支付的70億元定金存在“打水漂”風險。

225億短債懸頂

短短幾年之間，羅玉平從輝煌頂端墜落，走上了賣資產還債之路。

最新公告顯示，8月30日，中天金融與佳源創盛控股集團有限公司(簡稱“佳源創盛”)簽署《關于收購中天城投集團有限公司之股權轉讓框架協議》，籌劃將中天城投集團有限公司(簡稱“中天城投”)100%股權轉讓給佳源創盛，轉讓價款暫定為180億元。

中天城投是中天金融的核心子公司，注冊資本117億元，主要從事房地產開發與銷售、房地產信息咨詢。此前，市場上曾流傳關于中天金融擬出售地產業務，如今來看，傳言成真。

本次擬出售的資產，在貴州市場地位不凡。

公開資料顯示，中天城投成立于1978年，曾是貴州第一家上市公司，也是貴州最大的民營企業。從其產業來看，中天城投的業務早已不是單純的房地產開發，而是集教育、物業、體育、會議、會展等多元業態為一體的綜合城市運營服務商。旗下設立有物管企業中天物業、貴州第一健身品牌中天體育、中天教育等。

從經營業績看，于中天金融而言，中天城投是其業績的主要來源。

2020年及今年上半年，中天城投實現營業收入63.92億元、47.26億元，分別占中天金融當期營業收入的比重約為27.27%、23.98%。凈利潤分別為12.83億元、6.60億元，分別約占中天金融當期凈利潤的224.30%、1609.76%。

由此可見，去年及今年上半年，中天城投的凈利潤遠遠高于中天金融的凈利潤，這意味著，中天城投是母公司中天金融凈利潤的主要來源。

既然如此，中天金融為何還要出售“下金蛋的雞”呢?

中天金融在公告中解釋，此舉是為了進一步聚焦公司金融業務發展，優化財務結構和資產結構，提高公司資產的流動性，鞏固公司可持續經營能力和盈利能力，確保公司穩健運營。

從公司的解釋看，中天金融流動性不足，財務結構、資產結構需要優化，以確保穩健運營。

長江商報記者發現，誠如中天金融所言，公司已經面臨著較大的償債壓力。

截至今年6月底，中天金融的資產負債率為85.77%，較年初的84.35%上升了1.42個百分點。

具體債務而言，二季度末，公司短期借款15.48億元、一年內到期的非流動負責209.66億元，加上長期借款107.88億元、應付債券82.17億元，長短期債務合計為415.19億元，其中，一年內需償還的的短期債務為225.14億元。而在今年6月底，公司賬面上的貨幣資金為35.18億元(含被凍結資金1.76億元)，貨幣資金對短期負債的覆蓋比例為0.17。而在年初，貨幣資金對短期負債的覆蓋比例為0.21。這說明公司償債壓力有加大趨勢。

顯然，通過出售中天城投回血180億元，中天金融的償債壓力或將迎刃而解。

扣非凈利15年來首虧

在面臨巨大的償債壓力之時，中天金融的經營業績較為不堪。

今年上半年，中天金融實現營業收入197.12億元，去年同期為118.54億元，同比增加78.58億元，增幅達66.29%。

與營業收入大幅增長相對應的是，凈利潤大幅下滑。上半年，公司實現的凈利潤為0.41億元，去年同期為6.52億元，同比減少6.11億元，下降幅度達93.71%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)-0.95億元，去年同期為7.26億元，同比減少8.21億元，下降幅度高達113.02%。

半年度扣非凈利潤虧損，在中天金融的經營歷史上，曾在2006年之前出現過。不過，2006年以前，公司名稱為世紀中天，是中天金融的前身，當時，羅玉平尚未入主。這也就意味著，羅玉平入主以來，今年上半年是首次虧損。

分季度看，今年一二季度，中天金融實現的營業收入分別為132.80億元、64.32億元，同比變動150.94%、-1.98%。對應的凈利潤為2.10億元、-1.69億元，同比變動4.81%、-137.52%。扣非凈利潤為1.49億元、-2.43億元，同比變動-18.49%、-144.68%。

由此可見，今年二季度，無論是凈利潤還是扣非凈利潤，均出現虧損，且營業收入也出現了負增長。

針對今年上半年的凈利潤大幅下降，中天金融進行了模糊解釋，那就是結轉的房地產銷售收入結構與上年同期結轉銷售收入的結構差異等導致當期房地產銷售毛利下降，同時計入當期損益的借款費用較上年同期增加。

這也就意味著，公司的凈利潤依舊靠房地產。

中天金融的前身就是中天城投，2006年變相借殼上市后，經營業績一度穩步增長。2013年至2016年，其實現的凈利潤分別為10.81億元、16.04億元、26.07億元、29.39億元。

也就是2015年，中天城投開始深度參與貴州省“引金入黔”戰略，引入券商和保險，公司更名為中天金融。其后，中天金融通過競拍方式獲得海際證券66.67%控股權，2016年底增資將持股比提高至94.92%，后改名為中天國富證券。

保險業是中天金融發力的重點。2015年10月，貴陽金控以20億元收購聯合銅箔(惠州)有限公司100%股權，實現對中融人壽的間接持有，正式進軍保險業。隨后又通過一系列資本運作增持中融人壽。

此外，公司還參股有三家基金公司。

2017年，中天金融拋出了一個大手筆，擬出資310億元收購華夏人壽20%-25%股權，并支付了70億元定金，加碼保險業務布局。

中天金融的計劃是，形成地產+金融雙主業運營格局。

不過，收購華夏人壽股權事項時過四年仍在進行中。目前，華夏人壽被監管部門接管至去年明年7月。中天金融能否順利完成收購，如果收購事項不成，70億元定金能否順利追回，都具有較大不確定性。

盡管大力布局金融已有6年，但中天金融的業績仍靠地產。今年上半年，中天城投的凈利潤6.60億元，遠遠高于公司凈利潤。

不僅如此，自從向金融領域轉型后，中天金融的經營業績接連下滑。2017年至2020年，公司實現的凈利潤分別為20.82億元、14.67億元、11.08億元、5.72億元，同比分別下降29.18%、29.53%、24.41%、48.40%。加上今年上半年，公司凈利潤已經連續四年半下降。

令人擔憂的是，出售中天城投后，中天金融的經營業績靠什么支撐。

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