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松井股份溢價6倍收購向上游延伸交易價格初定為8750萬至1.05億

2022-03-24 09:16:53來源：長江商報

科創板公司松井股份(688157.SH)上市后首筆重組瞄準行業上游公司。

3月22日晚間，松井股份披露重組預案，公司擬初步作價8750萬元至1.05億元，收購廣東銳涂精細化工有限公司(以下簡稱“廣東銳涂”)70%股權，并募集配套資金不超過5000萬元。

長江商報記者粗略計算，本次交易中，廣東銳涂整體估值在1.25億元至1.5億元，相較于其2021年末賬面凈資產溢價483.84%至600%。

同時，本次交易設置業績承諾，即2022年至2024年廣東銳途的凈利潤將合計不低于6000萬元。其中，2022年不低于1500萬元。數據顯示，2021年，廣東銳途實現營業收入8578.96萬元，凈利潤602.89萬元。

按照上述業績承諾，2022年廣東銳途的凈利潤將同比增長148.8%，才可達到業績承諾標準。

交易價格初定為8750萬至1.05億

根據重組預案，松井股份擬向共青城志晟、楊向宏發行股份及支付現金購買其持有廣東銳涂70%股權。本次交易標的資產(對應70%標的公司股權)的交易價格初步確定為8750萬元至10500萬元(均包含本數)。同時，松井股份擬向不超過35名特定對象發行股份募集配套資金，總額不超過5000萬元。

對同行業優質企業進行并購整合，以豐富公司產品線、優化業務布局，是松井股份此次外延式并購的主要目的。

據了解，本次交易標的公司廣東銳涂主要從事三防涂料、絕緣涂料等環保功能型涂層材料及關鍵原材料特種樹脂的研發、生產與銷售業務，處于松井股份的上游行業。

松井股份介紹，目前廣東銳涂已構建較為先進的樹脂合成生產線，可在供給自身生產需要的同時，部分對外銷售實現業務收入。未來若并購順利實施，公司可利用標的公司樹脂產線為公司相關核心產品的研發創新與生產經營提供原材料保障，在順利實現產業鏈向上游擴展的同時，提高公司產品創新能力并降低采購成本。

松井股份稱，標的公司正在打破道康寧、日本信越、德國皮特斯、美國西米、德國艾倫塔斯等國外知名企業對目標市場的壟斷地位，已形成一定市場競爭優勢。

不僅如此，松井股份與廣東銳涂在應用領域方面具有重合。其中，松井股份的目標市場聚焦于高端消費類電子領域和乘用汽車領域，而標的公司則以智能家電、新能源汽車為主要目標領域。

松井股份表示，公司與標的公司在產業鏈布局、產品線定位、應用領域分布、生產布局等方面均具有較高的互補性，預期本次交易將會使公司與標的公司產生良好的協同效應。

長江商報記者注意到，本次交易或將存在較高的溢價。重組預案披露，截至2021年末，廣東銳涂資產總額7100.93萬元，所有者權益合計2141.12萬元。

以初步確定的標的交易價格計算，本次交易中，廣東銳涂100%股權的初步估值在1.25億元至1.5億元，相較于其凈資產溢價483.84%至600%。

同步設置業績與分紅考核指標

作為一家新型功能涂層材料制造商，松井股份已經在行業中擁有豐富的經營積累，正積極謀求業務擴張、技術升級，努力實現下一階段的快速發展。

除了業務協同性之外，盈利能力的提升也是松井股份對外收購的主要考量。長江商報記者注意到，本次交易設置業績承諾，即2022年至2024年標的累計實現的凈利潤在6000萬元之上。

其中，2022年至2024年，標的公司的工業和絕緣漆收入分別不低于4500萬元、6300萬元、8000萬元，凈利潤不低于1500萬元、1950萬元、2550萬元。

不僅如此，標的公司還設置了利潤分紅機制，即2022年-2024年經營期間，各年度稅后凈利潤增長20%至30%，年度分紅比例為25%，凈利潤增速超過30%，則分紅比例為30%，凈利潤增速低于20%不分紅。

從廣東銳途過往的經營能力來看，2020年和2021年，公司分別實現營業收入6111.47萬元、8578.96萬元，凈利潤333.35萬元、602.89萬元。其中，2021年公司營收和凈利潤同比增長40.37%、80.86%。

按照上述業績承諾，2022年廣東銳途的凈利潤將同比增長148.8%，才可達到業績承諾標準，同時滿足現金分紅指標。

標的若順利完成業績承諾，將在一定程度上增厚松井股份的業績。數據顯示，2020年6月松井股份登陸科創板，上市首年因華為芯片受限、全球疫情、蘋果新品等發布推遲影響，公司營收凈利分別下降4.44%、6.13%。

隨著后疫情時代公司在可穿戴設備、智能家電、乘用汽車業務收入均實現較大提升，2021年度松井股份實現營業收入5.08億元，同比增長16.85%;凈利潤9739.49萬元，同比增長11.72%。

松井股份溢價6倍收購向上游延伸 交易價格初定為8750萬至1.05億